- On: 2026-07-20 05:13:49
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这三家公司合计营收超过104亿元，总的净利润却不足1800万元。
拆解数据会发现，三家公司的“微利”各有原因。澄星股份、新时达和金健米业，这三家分属化工、工业自动化和粮油加工赛道。
例如，澄星股份2025年归母净利润之所以能翻正，关键不在主业。全年非经常性损益高达5977.45万元，占归母净利润比例达605%。而扣除非经常性损益后，公司主业依然深陷亏损泥潭。
新时达以35.35亿元营收仅换来550.77万元净利润，全年非经常性损益总额达6587.88万元，占归母净利润比例高达1172%。其中，政府补助5162.95万元、应收款项减值准备转回1280.14万元，两项合计占非经常性损益总额的98%。
金健米业2025年营收同比下降27.43%至33.58亿元，但归母净利润反而同比增长69.28%至377.28万元。全年非经常性损益775.29万元，占归母净利润比例高达205%，其中政府补助678.98万元，占非经常性损益的88%，扣非净利润为-398.01万元。
除上述三家公司外，营收过10亿元的公司还有6家，但净利润却均为百万元级别。具体为，山东墨龙（002490.SZ）、天津普林（002134.SZ）、茶花股份（603615.SH）、厚普股份（300471.SZ）、两面针（600249.SH）、悦心健康（002162.SZ）。其中，即便是净利润最高两面针，净利率也未超过1%。根据财报，2025年两面针营收10.63亿元，净利润984.61万元。
直观而言，这些2025年微利的上市公司一年忙到头，净利润可能还不够在京沪深等一线城市买一套房。
据上海市统计局数据，2025年上海市场化新建住宅均价为81019元/平方米。若按90平方米刚需户型计算，一套新房总价约为730万元。
图片来源：第一财经根据Wind整理
保壳、保盈，警惕账面正数“陷阱”
年报数据统计显示，在48家微利微亏A股公司中，北交所公司占据8席，且全部集中在微盈阵营，在37家微盈公司中占比为21.6%。这8家公司2025年度平均实现营收2.52亿元，平均净利率3.09%。8家公司中6家净利润同比负增长，平均降幅68.7%。
根据2025年财报，倍益康（920199.BJ）净利润从2778万元骤降至397万元，降幅85.70%；阿为特（920693.BJ）从1717万元降至373万元，降幅78.29%；创远信科（920961.BJ）从1246万元降至348万元，降幅72.05%。其中，营收增长50.22%的数字人（920670.BJ），净利润增长296%，但该公司净利润增长主要依赖基数效应，即上年亏损416万元，而非主营业务改善。
营收端同样分化明显。4家正增长、4家负增长，平均增长率4.17%。其中，西磁科技（920061.BJ）营收下滑速度最快，为-22.78%，其次是联迪信息（920790.BJ）、创远信科（920961.BJ）营收增长率分别下滑15.42%、12.13%。
行业分布上，软件和信息技术服务业、专用设备制造业各占2家，与整体微利微亏公司的行业分布高度重合。
值得注意的是，“这些上市公司全部实现年报微利，避免了账面亏损的状态，这可能与交易所上市门槛及投资者结构有关”，一位机构分析人士认为，相较于“保壳”压力，有的上市公司更倾向于维持“账面正数”以维持流动性溢价和融资能力。
进入上述统计的还有11家2025年微亏的上市公司，亏损额从-208万元到-923万元。
这些微亏公司中，营收规模较大的有中马传动（603767.SH），该公司去年录得营收9.13亿元却亏损580万元，净利率-0.64%；龙利得（300883.SZ）营收8.85亿元亏损786万元，净利率-0.89%；果麦文化（301052.SZ）营收6.41亿元，亏损208万元。行业分布上，计算机通信、专用设备、软件信息三大行业高频出现。
在行业人士看来，这种“精准亏损”比“微利”更具风险。上述机构人士进一步分析称，微亏公司的“精准控亏”，本质上是一场博弈，既维持亏损状态为次年扭亏预留空间，又避免亏损过大触发退市风险警示。
政策面上，2024年4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，沪深交易所同步修订上市规则，被市场称为“史上最严退市新规”。2025年1月1日起，新规全面实施，彻底改变了微利公司的生存逻辑。
核心变化在于财务类退市指标的大幅收紧。主板公司组合类财务退市指标从“净利润为负+营业收入低于1亿元”提高至“利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且营业收入低于3亿元”。这意味着，以往通过“做大规模、微亏保壳”的空间被急剧压缩。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，退市新规的严格执行标志着A股从“重融资”向“重投资”转型，通过财务指标、交易规则、违法惩处的多维约束，推动市场形成“有进有出、优胜劣汰”的良性循环。
总的看来，微亏公司的“高营收、微亏损”模式，与微盈公司的“高营收、微利润”，都让上市公司暂时处在“保壳安全区”。但上述行业人士认为，在注册制时代，“净利润为正”本身已不足以作为投资决策依据。真正需要审视的是：扣非净利润是否持续改善，经营性现金流是否充裕，以及营收增长是否具有可持续性。
(本文来自第一财经)返回搜狐，查看更多